O Yield to Maturity (YTM) é uma importante métrica de rentabilidade de títulos de renda fixa. Se você sabe o valor pelo qual o título está negociando no mercado, então você pode encontrar seu yield to maturity. O YTM é a taxa interna de retorno dos fluxos de caixa do título, ou seja, é a taxa de juros uniforme que desconta todos os fluxos de recebimento e faz com que o valor presente desses fluxos seja igual ao preço pelo qual o título está sendo negociado. Posto de outra forma, o YTM é a taxa de desconto implícita do mercado.
O YTM é a taxa de retorno do investidor diante de 3 hipóteses cruciais: (1) o investidor fica com o título até o vencimento, (2) o emissor do título cumpre com todos os pagamentos e prazos e (3) o investidor consegue reinvestir os cupons a mesma taxa de retorno.
Agora que já sabemos o conceito, vamos para os exemplos práticos. Disponibilizamos a planilha com os cálculos nesse link.
Exemplo 1: Um título com vencimento em 3 anos com taxa de cupom de 5% e valor de face de R$100 que está negociando no mercado por R$90
O YTM é encontrado por meio da seguinte equação:
Com a ajuda de uma planilha ou de uma calculadora financeira, o resultado do YTM é facilmente encontrado. Nesse exemplo o YTM é 8,95%. Repare que o YTM é maior do que a taxa de cupom.
Exemplo 2: Um título com vencimento em 3 anos com taxa de cupom de 10% e valor de face de R$100 que está negociando no mercado por R$110
Assim como no exemplo anterior, o YTM é encontrado por meio da seguinte equação:
Nesse exemplo o YTM é 6,24%. Repare que o YTM é menor do que a taxa de cupom.
Exemplo 3: Um título com vencimento em 3 anos sem cupom e valor de face de R$100 que está negociando no mercado por R$100
Por não ter cupom, o calculo do YTM nesse caso é mais simples:
O YTM é 0%, exatamente igual a taxa de cupom. Repare que se o título estivesse negociando a prêmio isso implicaria uma taxa de retorno negativa em termos nominais até o vencimento.
Vale explicitar e ressaltar a relação entre YTM e a taxa de cupom de um título que pôde ser observada nos exemplos. Se o YTM for maior do que a taxa de cupom, então o título negociará a desconto em relação ao seu valor de face. Se o YTM for menor do que a taxa de cupom do título, então seu preço de mercado será superior ao seu valor de face. Por último, se a taxa de cupom e o YTM forem exatamente iguais, então o título estará negociando exatamente a valor de face. Por isso, fique atento. Nem sempre o título com maior cupom será o que vai te entregar a maior rentabilidade até o vencimento, faça sempre a conta do YTM.
