Outubro foi um mês negativo para os mercados de risco mundialmente. Nos EUA o S&P 500 teve queda de -0,99% e a taxa de juros nos títulos pré-fixados com vencimento em 10 anos subiu de 3,76% para 4,28%. Por lá os mercados reagiram a: (1) inflação acima do esperado para o mês de setembro; e (2) ao aumento da probabilidade implícita (nos principais mercados de aposta) de uma vitória de Donald Trump na eleição presidencial – em seu primeiro mandato, Trump fez uso de barreiras comerciais que em geral são vistas como inflacionárias e altistas para juros. Aqui no Brasil o Ibovespa teve queda de -1,6%, pesado principalmente pelas ações de Vale, Itaú, Eletrobras, Banco do Brasil e Rede D’Or. As taxas de juros pré e pós fixadas também aumentaram por aqui, respondendo ao movimento internacional e também ao IPCA-15 de outubro, que veio acima do esperado.

Resultado do Versa Institucional FIA (nossa principal carteira de ações)

Na contramão dos principais mercados de ações, nossa carteira principal de ações, representada pelo fundo Versa Institucional FIA, teve alta de +2,8%. As principais contribuições ao desempenho superior da carteira foram as ações de General Motors, Guararapes, JBS, Suzano e Moura Dubeux. Três dessas ações (GM, JBS, Suzano) reagiram: (1) à alta de +6,3% do dólar; e (2) aos fortes resultados reportados ou ainda esperados referente ao 3o trimestre.

O caso da GM merece um destaque: este foi o 9o trimestre consecutivo que a GM reporta resultados acima do esperado pelo mercado. Foi o 3o trimestre consecutivo em que o resultado surpreende o suficiente para a empresa elevar o “guidance” de resultado para o ano. Além disso, a GM conquistou o 2o lugar no ranking de vendas de carros elétricos, sendo esse o primeiro trimestre de maior volume de veículos elétricos vindos na nova plataforma de carros elétricos da GM (ultium), plataforma essa que vem sendo desenvolvida desde 2020. Por último, a GM foi a montadora americana com o maior ganho de participação de mercado nos últimos 12 meses. Já mencionamos algumas vezes que a GM é uma das empresas mais baratas do S&P 500, com um múltiplo P/L perto de 5x. No último ano, uma combinação de resultados fortes e uma farta distribuição de caixa aos acionistas (a empresa recomprou 19% das ações disponíveis no mercado no período) fez a ação da GM subir +85%. Ela permanece uma das ações mais baratas no universo de empresas que acompanhamos, e portanto segue como posição relevante nos fundos da Versa.

Resultado dos fundos Long-Biased (carteira de ações mais alavancagem)

Os fundos Versa e Versa Fit tiveram retorno de +8,8% e +4,4%, respectivamente, impulsionados pelo desempenho superior da carteira de ações long em relação ao Ibovespa (fonte de alavancagem dos fundos). 

Resultado do fundo Versa Genesis

O fundo Versa Genesis caiu -6,5% em outubro, impactado pela alta do juros reais de longo prazo no mês. No mês de outubro os juros reais de longo prazo, NTNB 2055, oscilaram de 6,41% ao final de setembro para 6,74% em outubro, um aumento de +33bps. Como ressaltamos nas cartas recentes, os ativos que compõem o fundo Versa Genesis tem uma alta exposição ao juro real, devido a serem ativos de infraestrutura em sua grande maioria alavancados.

Não houve mudança relevante de posição no fundo e nossas principais posições continuam sendo Neoenergia, Energisa, Ecorodovias e Copasa.

Resultado do fundo macro Versa Tracker

O fundo Versa Tracker foi negativamente impactado pela abertura da curva de juros pré-fixada no Brasil e também pela alta do dólar. O fundo caiu -13,4% no mês.

Agradecemos a confiança depositada.

Atenciosamente,

Equipe Versa

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