Resultado Mensal (Junho/24)

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Junho foi um mês positivo para os mercados de ações lá fora, impulsionados por quedas de juros, que por sua vez foram causadas por um dado de inflação abaixo do esperado para maio nos EUA. O S&P 500 teve alta de +3,5%. As taxas de juros 10 anos caíram de 4,5% para 4,3%. Aqui no Brasil, o Ibovespa subiu +1,5%, levado pelo bom desempenho de Weg, Itaú, Petrobras, Suzano, JBS, BRF e Equatorial. O índice subiu apesar de mais um mês de estresse para o mercado de juros e câmbio, que sofreram devido a temores em relação ao cenário fiscal. O cenário também foi desafiador para as small caps, que tiveram o terceiro mês seguido de underperformance em relação ao Ibovespa, como pode ser observado pela queda de -0.4% do SMAL11 no mês. Apesar de não haver nenhuma novidade específica sobre o quadro fiscal brasileiro, o mercado reagiu negativamente a comentários do presidente da república sobre o assunto. A curva de juros pré-fixada subiu entre 50 e 80 pontos base, a depender do vencimento. O dólar subiu +6,6%.

Resultado do Versa Institucional FIA (nossa principal carteira de ações)

Nossa principal carteira de ações, representada pelo fundo Versa Institucional FIA, teve ligeira alta (+0,4%) no mês, puxado por JBS, General Motors, Vittia, Grupo Soma e BR Partners. JBS e Vittia foram influenciadas pela alta do dólar, a primeira por ter receitas auferidas na moeda americana e a segunda por ter o agronegócio (também dolarizado) como cliente principal. Nossas BDRs de GM foram ajudadas pelo dólar e também pelo anúncio que a empresa aprovou mais um programa de recompra de ações, este valendo US$6 bilhões.

Institucional FIA
+Posição Long0,55%
+Caixa e custos-0,18%
=Total0,37%
-Benchmark (Ibov)1,48%
=Excesso Benchmark-1,11%
Destaques do mês- Institucional FIA
MaioresContribuiçãoMenoresContribuição
JBS0,59%Guararapes-0,72%
General Motors0,51%Multilaser-0,55%
Vittia0,40%Lojas Renner-0,44%
Grupo Soma0,38%EcoRodovias-0,10%
BR Partners0,26%Energisa-0,01%

Resultado dos fundos Long-Biased (carteira de ações mais alavancagem)

Nossos fundos long-biased tiveram queda apesar da alta de nossa carteira de ações long, impactados negativamente pelas posições vendidas a descoberto em BOVA11 e S&P 500, a primeira com função de financiar a carteira long e a segunda com função de hedge. O Versa caiu -3,8% e o Fit caiu -2,0%.

Versa Long Biased
+Posição Long0,42%
Carteira long0,16%
x
Alavancagem2,70
+Posição Short-2,11%
Carteira short (Bova11)6,2%
x
Alavancagem short-0,34
+Hedge-1,58%
+Financiamento, Caixa e Custos-0,51%
=Total-3,78%
-Benchmark (CDI)0,79%
=Excesso Benchmark-4,57%
Fit Long Biased
+Posição Long0,73%
Carteira long0,44%
x
Alavancagem1,66
+Posição Short-1,80%
Carteira short (Bova11)4,7%
x
Alavancagem short-0,38
+Hedge-0,79%
+Financiamento, Caixa e Custos-0,18%
=Total-2,05%
-Benchmark (CDI)0,79%
=Excesso Benchmark-2,83%

Resultado do fundo Versa Genesis

O fundo Versa Genesis apresentou uma queda de -2% no mês de junho. Em abril, quando a NTNB 2055 teve um aumento de 29bps (basis points), o fundo havia registrado uma queda de -11,7%, como discutimos na carta do mês de abril. Atualmente, a NTNB 2055 está em IPCA + 6,45%, refletindo um aumento de yield de 30bps em relação a abril. Entretanto, no acumulado dos últimos dois meses (maio e junho), o fundo caiu -4,6%.

Embora os resultados tenham sido negativos nos últimos meses, a intensidade da queda em resposta ao aumento dos juros de longo prazo tem sido menor. Isso sugere que os ativos das empresas de infraestrutura estão suficientemente descontados, tornando-se opções menos arriscadas mesmo em um cenário de aversão ao risco. Hoje, a carteira de empresas que possuímos apresenta uma TIR (Taxa Interna de Retorno) de 10,32% real, com um spread de risco sobre a NTNB de 3,87%. Essa configuração nos deixa confortáveis com nossa posição e com uma alavancagem próxima de 200%.

O principal destaque negativo no mês de junho foi a Ecorodovias. A empresa continua registrando um tráfego melhor do que o esperado; no entanto, devido à sua alavancagem relativamente alta (em torno de 4x) e muitas obrigações de investimento futuras, ela é mais impactada em um cenário de aumento das taxas de juros.

Genesis
+Posição Long-1,41%
Carteira long-0,72%
x
Alavancagem1,96
+Financiamento, Caixa e Custos-0,61%
=Total-2,02%
-Benchmark (IPCA +YIMA-B)0,90%
=Excesso Benchmark-2,93%
Destaques do mês - Genesis
MaioresContribuiçãoMenoresContribuição
Copasa1,51%EcoRodovias-1,42%
Copel0,19%CPFL Energia-0,96%
TIM0,15%Neoenergia-0,68%
Allos0,03%Energisa-0,24%
Energisa-0,24%Allos0,03%

Resultado do fundo macro Versa Tracker

O fundo Versa Tracker caiu -19,2% no mês, impactado principalmente pela perda de -16,7% no livro de títulos pré-fixados.

Tracker
+Bolsa-1,78%
+Macro-16,67%
+Hedge-0,76%
+Caixa e Custos0,03%
=Total-19,17%
-Benchmark (CDI)0,79%
=Excesso Benchmark-19,95%

Agradecemos a confiança depositada.

Atenciosamente,

Equipe Versa

Disclaimer: As opiniões, análises e informações contidas nesse artigo não constituem recomendação de investimento, nem tampouco material de oferta para subscrição, compra ou venda de títulos ou valores mobiliários, instrumentos financeiros, cotas em fundos de investimento ou qualquer produto ou serviço de investimentos. Declarações contidas neste artigo relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados operacionais e financeiros, bem como referências ao potencial de crescimento das companhias citadas, constituem meras previsões, baseadas nas expectativas do analista responsável em relação ao futuro. Essas expectativas são altamente dependentes de fatores incertos, como o comportamento do mercado, da situação econômica do Brasil, da indústria e dos mercados internacionais. Portanto, cada declaração aqui escrita está sujeita a mudanças, e não deve ser utilizada como insumo para qualquer estratégia de investimento pessoal ou institucional. A Versa Gestora de Recursos Ltda., seus sócios e colaboradores, por meio dos fundos de investimentos da casa, podem ou não estarem posicionados em títulos e valores mobiliários de emissores aqui mencionados, de forma que eventualmente influencie nas opiniões e análises aqui presentes.