Após um início de ano positivo para mercados de risco mundialmente em janeiro, fevereiro foi um mês de acomodação. O S&P 500 caiu -2,6%. O Ibovespa caiu -7,5%. A carteira de ações presente nos fundos da casa, representada pelo fundo Versa Institucional FIA, caiu -12,7%.
Nesse mês os mercados pararam para perguntar: acabaram mesmo as pressões inflacionárias? Os dados de inflação do mês de janeiro nos EUA vieram acima do esperado, com o CPI mensal cheio voltando a acelerar, e o componente “core” do indicador (sem influência de itens mais voláteis) ainda rodando em torno de 4% ao ano. Com isso, a taxa de juros do título de 10 anos americano subiu de 3,4% no início do mês para 3,9% ao final.
Naturalmente a nova percepção sobre a trajetória dos juros mundialmente impactou os mercados de risco, especialmente o Brasil onde a queda de braço entre os juros e o ambiente fiscal vem castigando o preço dos ativos, a atividade econômica e a saúde financeira das empresas. Nossa carteira de ações é especialmente sensível aos impactos dessa queda de braço, devido à nossa maior exposição ao setor de varejo. O setor sobreviveu à pandemia, mas contava com uma recuperação das vendas para voltar aos rumos pré-pandemia dos negócios. No lugar disso tivemos um grande “credit crunch”, seguido por uma crise de confiança quanto ao ambiente fiscal do país. Fevereiro foi mais um capítulo desse roteiro.
Os fundos Versa, Fit, Institucional FIA e Tracker tiveram quedas de -30,9%, -21,0%, -12,7% e 7,8%, respectivamente. As maiores perdas dos fundos no mês foram Lojas Marisa, Multilaser, Grupo Soma, Trisul e Taurus Armas.
Sobre Lojas Marisa: O fato relevante publicado pela Marisa no dia 07 de Fevereiro com a renúncia do presidente da companhia e a contratação de duas consultorias para auxiliar no reperfilamento do endividamento e da estrutura de custos levou a uma forte queda do preço das ações. O cenário macro desafiador teve efeito direto na carteira de crédito da companhia com impacto na geração de caixa. E somado ao evento Americanas, que reduziu o apetite dos bancos na concessão de crédito, adicionou risco às operações de financiamento no curto prazo. Dado os fatos descritos, reduzimos de forma relevante nossa exposição na empresa e ela passa a ser uma posição pequena na carteira. Vamos aguardar mais informações sobre a reestruturação que será feita para tomar uma nova decisão em relação ao investimento em Marisa, pois na parte qualitativa da estratégia adotada pré-pandemia os resultados continuam com indicadores positivos. A margem bruta da operação varejo segue apresentando melhoras e deve fechar 2022 próximo a 50%, versus 46/47% dos períodos passados.
Mais detalhes sobre o resultado do mês nas tabelas abaixo.
Agradecemos a confiança depositada.
Atenciosamente,
Equipe Versa
Resultado dos fundos
Atribuição de Performance
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